트럼프 행정부가 우크라이나와 러시아 간의 평화 협정을 중재하려 하는 가운데, 분석가와 거래자들은 잠재적인 거래가 유럽의 에너지 흐름을 어떻게 바꿀지 평가하려고 노력하고 있습니다.

그러한 합의에 도달하는 것은 결코 보장되지 않습니다. 주요 장애물과 의견 불일치가 여전히 남아 있으며, 러시아는 아직 이 제안에 대한 입장을 밝히지 않았습니다. 백악관 특사 스티브 윗코프는 다음 주 모스크바를 방문하여 크렘린궁과 이 계획을 논의할 예정인데, 러시아는 자국의 요구를 완전히 충족하지 못하는 어떤 합의도 수용하기를 꺼리는 듯합니다.

합의가 성사된다 하더라도 (많은 시장 참여자들이 기본적으로 고려하는 바는 아니지만), 러시아 에너지 시장 복귀에 대한 유럽의 망설임은 바뀌지 않을 것으로 보입니다. 유럽은 이 문제를 해결하기 위해 수년간 노력해 왔습니다. 대부분의 분석가들은 "깨끗한" 휴전이 2022년 이후 유럽의 입장에 의미 있는 변화를 가져오지는 못할 것이라는 데 동의합니다.

러시아산 가스 파이프라인 폐기 결정은 유럽 전역의 가정과 기업에 막대한 손실을 초래했습니다. 에너지 요금과 산업 지출이 급등했습니다. 생활 수준과 경쟁력에 큰 부담을 준 에너지 위기가 시작된 지 3년이 넘었지만, 러시아 가스 흐름 개선에 대한 전망은 EU 회원국들 사이에서 큰 반향을 일으키지 못하고 있습니다.

돌아갈 길은 없다

러시아산 가스는 EU에서 금지되지 않았습니다. 적어도 아직은 그렇습니다. 현재 계획에 따르면 EU는 2027년까지 러시아산 LNG 수입을 단계적으로 폐지할 계획입니다.

하지만 평화 협정이 유럽이 러시아 에너지에서 벗어나는 장기적 방향을 뒤집을 가능성은 낮습니다.

유럽은 내일 평화가 선언된다 하더라도 러시아의 파이프라인 흐름을 쉽고 빠르게 재개할 방법이 없습니다. 노르트 스트림은 사실상 파괴되었습니다. 야말-유럽 파이프라인은 폴란드가 계약을 종료한 이후 가동이 중단되었습니다. 그리고 우크라이나-가즈프롬 수송 협정은 내년에 만료되는데, 양측 모두 협정 갱신에 대한 정치적 의지가 없습니다. 인프라, 계약, 그리고 정치는 모두 한 방향을 가리키고 있습니다. 빠른 복귀는 없습니다.

로이터 칼럼니스트 론 부소는 이번 주에 이렇게 썼습니다. "러시아 에너지 부문에 대한 제재가 완화되더라도, 유럽 정부들은 2022년 충격 이후 모스크바를 주요 공급국으로 다시 받아들이기를 꺼릴 것입니다."

실제로 대부분의 EU 국가는 거의 3년 동안 러시아산 가스를 공급받지 못했습니다. 그리고 우크라이나에 대한 공정한 평화 합의가 이루어지더라도 크렘린에 대한 의존을 재개할 의향이 없는 국가도 많습니다.

올해 가스 가격은 비교적 안정적인 수준을 유지하며, 겨울을 앞두고 저장 시설이 예년보다 느리게 채워지고 있음에도 불구하고 좁은 범위 내에서 유지되었습니다. EU의 저장량은 현재 작년 수준과 5년 평균보다 약 10%포인트 낮습니다. 가스 인프라 유럽(Gas Infrastructure Europe)에 따르면 11월 25일 기준 저장량은 77%에 가깝습니다.

저장량이 감소했음에도 불구하고, 미국 LNG 수출이 사상 최대치를 기록한 덕분에 유럽이 겨울 동안 충분한 공급을 확보할 수 있을 것이라는 시장 확신이 있는 것으로 보인다. 수출의 대부분은 현재 유럽으로 향하고 있다.

러시아의 파이프라인 가스가 마법처럼 돌아온다 하더라도 유럽은 이미 LNG를 중심으로 전체 공급 시스템을 재건했습니다.

강력한 LNG 흐름으로 겨울철 걱정 완화

로이터 통신이 보도한 LSEG 자료에 따르면 미국은 10월에 1,010만 톤의 LNG를 수출하여, 한 달에 1,000만 톤을 돌파한 최초의 국가가 되었습니다. 벤처 글로벌의 플라크마인즈 프로젝트와 셰니에르의 코퍼스 크리스티 3단계 가스전 생산량 증가가 물량 증가에 기여했습니다.

지난달 미국 LNG 수출의 약 69%가 유럽으로 향했습니다.

미국산 LNG는 더욱 증가할 것으로 예상됩니다. 미국 에너지정보청(EIA)은 올해 LNG 수출량이 하루 149억 입방피트(2024년 대비 25% 증가)에 달할 것으로 예상하고 있으며, 2026년까지는 10% 더 증가할 것으로 예상합니다. 플라크마인즈(Plaquemines)의 예상보다 빠른 생산량 증가로 인해 EIA는 단기 전망치를 상향 조정했습니다.

전 세계적으로 공급이 확대되고 있습니다. 세계 2위의 LNG 수출국인 카타르는 역사상 최대 규모의 확장을 추진하고 있으며, 2030년까지 수출 용량을 85% 늘릴 계획입니다.

이러한 공급 급증은 유럽에 반가운 소식입니다. 특히 EU가 LNG 흐름을 방해하고 기업에 벌금을 부과할 수도 있었던 "기업 지속가능성 실사 지침"(CSDDD)을 완화하려는 움직임을 보이고 있기 때문입니다. 공급 안정에 대한 우려로 정책 입안자들은 해당 지침을 재작성했습니다.

유럽 가스 가격은 지난 몇 년간 나타났던 겨울철 급격한 급등을 경험하지 않았습니다. 대신, 암스테르담의 TTF 기준 가격은 이번 주 메가와트시당 30유로 아래로 떨어졌는데, 이는 1년 반 만에 최저치입니다. 이는 풍부한 LNG 수입량과 온화한 날씨, 그리고 우크라이나 평화 협정 가능성에 힘입은 것입니다.

공급 안정의 또 다른 신호로, 프랑스의 토탈에너지(TotalEnergies)가 2022년 "비상 백업"으로 설치한 르아브르 부유식 저장 및 재기화 설비(FSRU)를 철거할 예정입니다. 토탈에너지는 해당 시설이 더 이상 필요하지 않다고 밝혔습니다.

포트폴리오 매니저들 또한 가격 하락에 대비하는 포지셔닝을 강화하고 있습니다. ING에 따르면, 투기 투자자들은 2024년 3월 이후 처음으로 TTF 선물에 대한 순매수 포지션에서 순매도 포지션으로 전환했습니다.

ING 분석가 워런 패터슨과 에와 맨티는 목요일에 다음과 같이 언급했습니다. "이번 움직임은 다시 한번 새로운 공매도 포지션에 의해 주도되었으며, 총 공매도 포지션이 또 다른 최고 기록을 경신했습니다."

하지만 그들은 겨울철에 공급이나 수요가 예상치 못한 결과를 낳을 경우, 이처럼 대규모 공매도 포지션은 상당한 위험을 초래할 수 있다고 경고했습니다.

코메르츠은행의 외환 시장 분석가인 폴크마르 바우어에 따르면, 상하이에서 열린 구리 산업 컨퍼런스에서 나온 여러 발언에 힘입어 구리 가격이 이번 주에 톤당 11,000달러를 다시 넘어섰습니다.

미국 관세 불확실성으로 COMEX에서 재고 쌓여

바우어는 "금속 및 광업 리서치 회사 대표는 미국 관세를 둘러싼 불확실성으로 인해 미국 내 구리 가격이 세계 시장보다 높은 수준에서 계속 거래될 수 있다고 경고했습니다. 이는 COMEX의 추가 재고 축적을 촉발하여 미국 외 지역의 재고 감소로 이어질 수 있습니다. 원자재 부족에 대한 우려가 추가적인 압박을 가중시키고 있으며, 해당 회사는 내년 구리 정광 시장이 약 50만 톤의 부족에 직면할 것으로 예상합니다."라고 말했습니다.

그는 이렇게 덧붙였습니다. "캐나다의 한 광산 회사 관계자는 원료 부족으로 인해 전 세계 제련소 가동률이 사상 최저치인 75%로 떨어졌다고 밝혔습니다. 공급 상황이 개선되지 않으면 가동률은 더욱 하락할 수 있습니다. 이러한 경고와 비관적인 전망에도 불구하고, 최근 데이터는 구리 생산 둔화의 증거를 거의 보여주지 않습니다."

바우어는 다음과 같이 덧붙였습니다. "여러 차례 지적했듯이 중국은 높은 수준의 금속 생산을 유지해 왔습니다. 그러나 중국 비철금속 산업 협회 관계자에 따르면, 이번 회의에서 200만 톤의 신규 제련 용량을 추가로 건설하려는 계획은 중단되었습니다. 게다가 런던 금속 거래소의 재고는 최근 몇 주 동안 증가하여 6월 최저치에서 약 10만 톤이 증가하여 거의 9개월 만에 최고치를 기록했습니다. 따라서 구리 가격의 단기 상승 가능성은 제한적이라고 판단합니다."

비트코인은 이번 주에 9만 달러 선을 다시 넘어선 뒤 금요일에는 안정세를 유지했습니다. 시장에서는 연방준비제도이사회의 금리 인하에 대한 기대감이 커지고 있으며, 미국 중앙은행의 리더십 교체 가능성에 따른 영향도 평가되고 있습니다.

세계에서 가장 큰 암호화폐는 지난 금요일 4월 이후 가장 약한 수준인 8만 달러까지 잠시 하락한 후 동부 표준시 기준 오전 1시 32분(그리니치 표준시 오전 6시 32분)에는 91,202.9달러로 거래가 정체되었습니다.

비트코인은 기관 자금 유입에 힘입어 4주 연속 하락세를 보인 후 주간 기준으로 약 8%의 상승세를 기록할 것으로 예상됩니다.

금리 인하 베팅 급증, 비트코인 회복 뒷받침

이러한 반등은 연준의 12월 회의에서 금리 인하 가능성이 크게 높아진 것과 맞물려 나타났습니다. CME FedWatch에 따르면 25bp 금리 인하 가능성은 약 87%로 치솟았는데, 이는 불과 일주일 전 약 39%에서 크게 상승한 수치입니다.

낮은 이자율은 유동성 제약을 완화하고 투자 흐름을 촉진하여 비트코인과 같은 고위험 자산을 더 매력적으로 만드는 경향이 있습니다.

긍정적인 분위기에 더해 케빈 하셋(백악관 경제 고문)이 다음 연방준비제도이사회 의장으로 지명될 수 있다는 기대감도 커지고 있습니다.

많은 시장 참여자들은 그가 현 정책 입안자들에 비해 더 비둘기파적이라고 보고 있으며, 이는 중앙은행이 금리를 더욱 공격적으로 인하할 가능성을 시사합니다.

이러한 가능성은 보다 수용적인 통화 정책에 대한 기대를 강화하여 투자자들이 위험 감수형 자산에 대한 선호도를 높이는 것으로 보입니다.

하지만 투자자들은 여전히 신중한 태도를 보이고 있다. 끈적끈적한 인플레이션과 엇갈리는 미국 경제 데이터로 인해 일부에서는 연준이 얼마나 빠르고 강력하게 움직일지에 대한 의문을 제기하고 있으며, 비트코인 반등이 지속 가능한 상승세의 시작인지 아니면 단지 일시적인 반등인지에 대한 우려가 커지고 있다.

오늘의 암호화폐 가격: 좁은 범위에서 알트코인의 성과는 부진

대부분의 대체 암호화폐는 금요일에 좁은 범위 내에서 거래되었으며, 이는 비트코인의 침체된 분위기를 반영합니다.

세계에서 두 번째로 큰 암호화폐인 이더리움은 0.5% 하락해 3,013.92달러에 거래됐습니다.

세 번째로 큰 토큰인 XRP는 2.21달러로 거의 변동이 없었습니다.

금요일 브렌트 원유 선물 가격은 크게 변동이 없었습니다. 투자자들은 러시아와 우크라이나 간 평화 회담의 진전을 주시하고 일요일에 예정된 OPEC+ 회의 결과를 기다리며 가격에 지속적인 압박을 가할 잠재적 공급 변화에 대한 신호를 찾고 있었기 때문입니다.

금요일 만기인 브렌트유 선물은 목요일 21센트 상승한 이후, 거래량이 적은 가운데 오전 1시 34분(GMT) 기준 배럴당 63.34달러로 변동이 없었습니다. 거래량이 더 많은 2월물 브렌트유는 배럴당 62.85달러로 2센트 하락했습니다.

미국 서부 텍사스산 원유(WTI)는 35센트(0.60%) 상승한 배럴당 59달러를 기록했습니다. 목요일에는 미국 추수감사절 연휴로 인해 거래가 이루어지지 않았습니다.

두 벤치마크 모두 4개월 연속 하락세를 보이고 있으며, 2023년 이후 가장 긴 하락세를 보이고 있습니다. 이는 가격에 부담을 준 글로벌 공급 증가에 따른 것입니다.

투자자들은 러시아와 우크라이나 간의 워싱턴 주도 평화 협정에 대한 회담을 지켜보고 있습니다. 이 회담은 러시아산 석유에 대한 서방의 제재가 해제되는 결과를 낳을 수 있으며, 잠재적으로 세계적 공급을 늘리고 가격을 낮추는 데 도움이 될 수 있습니다.

블라디미르 푸틴 러시아 대통령은 목요일에 미국과 우크라이나가 논의한 평화 제안 초안이 우크라이나 갈등을 종식시키기 위한 미래 합의의 기초가 될 수 있다고 말했지만, 합의에 이르지 못할 경우 러시아는 계속 싸울 것이라고 강조했습니다.

푸틴 대통령은 도널드 트럼프 미국 대통령의 특사인 스티브 윗코프가 다음 주 초 모스크바를 방문할 계획이라고 덧붙였습니다.

볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령은 목요일에 우크라이나와 미국 대표단이 이번 주에 만나 제네바 회담에서 합의한 키이우의 평화 달성과 안보 보장 방안을 마무리할 것이라고 밝혔습니다.

IG Markets의 분석가인 토니 시카모어는 보고서에서 "몇 차례 유망한 시작이 실현되지 못한 이후, 참가자들은 구체적인 진전이 있거나 회담이 결렬될 때까지 강력한 입장을 취하기를 꺼리고 있다"고 밝혔습니다.

OPEC+ 기대에 부응

로이터가 인용한 OPEC+의 대표 2명과 OPEC+ 논의에 정통한 소식통에 따르면, OPEC+는 일요일 회의에서 석유 생산량을 변동 없이 유지하고 회원국의 최대 생산 능력을 평가하는 메커니즘에 합의할 것으로 예상됩니다.

미국 금리 인하 기대감에 힘입어 주간 상승세 지속

브렌트유와 WTI유는 연방준비제도가 금리를 인하할 것이라는 기대에 힘입어 주말을 1% 이상 상승세로 마감할 것으로 예상되며, 이는 경제 성장과 원유 수요를 촉진할 가능성이 있습니다.

이번 주에 미국의 활성 석유 채굴 장비 수가 4년 만에 최저 수준으로 떨어진 것도 가격에 추가적인 지지를 제공했습니다.